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投资需要更敏锐的思维

2018-12-13 04:26
作者:金学伟
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  从投资的成败长期来看,一靠投资理念和方法体系,二靠对信息的掌握与理解。

  这里的信息当然是指广义上的信息,并非狭义的新闻和消息等。举凡,一切可以传播、可以记录、可以获得的宏观与微观、历史与现状的资讯,都是一种信息。对信息的不同理解,反映了不同的思维范式。这其中就有霍华德·马克斯说的“第一层思维”和“第二层思维”问题。

  例如“这是一家好公司,让我们买进”,这是第一层思维。第二层思维说,“这是一家好公司,但是人人都认为它是一家好公司,因此它不是一家好公司。股票的估价和定价都过高,让我们卖出股票吧。”

  第一层次思维单纯而肤浅,几乎人人都能想到(如果你希望保持优势,那么这不是一个好兆头)。它所需的只是一种对于未来的看法,譬如“公司的前景是光明的,表示这股票会上涨”。相较而言,第二层次思维深邃、复杂而迂回,要考虑许多东西:未来可能出现的结果会在什么范围之内?会出现什么样的结果?正确的概率有多大?人们的共识是什么?价格中所反映的共识心理是过于乐观,还是过于悲观?如果大众的看法是正确的,资产价格将会发生怎样的改变?如果是正确的,资产价格又会怎样?

  显然,第一层次和第二层次思维之间的工作量有着巨大的差异,能够进行第二层次思维的人数远少于能够进行第一层次思维的人数。

  如果说,第一层次思维者寻找的是简单准则和简单答案。那么,第二层次思维者知道,成功的投资是简单的对立面。就像查理·芒格说,投资并不简单。或是爱因斯坦说的,“凡事应力求简单,但不要过分简单”。

  从上面的论述中可以了解到,霍华德·马克斯说的第一层次思维,其实就是人人皆知的事实和道理,就是共识。第二层次思维则指在这些人人皆知的事实、道理、共识背后的更深层次的内容。

  投资不能没有第二层次思维,否则就不可能具备优势。尤其是在一些重大关头,是否具备第二层级思维,往往起着关键性作用。比方或,每一轮熊市和牛市末端,每一个重大潮流的肇始与结尾,其决定作用的都是第二层次思维,而不是人人皆知的事实、道理。甚至有些很小的波动,是不是具备第二层次思维,都对我们的交易和操作有一定帮助。

  本周初,外围因素出现积极改善,从第一层次思维出发,这肯定是个重大利好。但从第二层次思维出发,就会想到这个问题:难道大盘的调整和疲弱仅仅是因为外围不确定性吗?这个市场有上升动力吗?

  同样,周二美股大跌,道指、标普、纳斯达克指数,跌幅均在3%以上。按第一层次思维,周三A股肯定大跌。但按第二层次思维,就会想到:久不露面的“护盘主力”从10月中旬又重新入场,他们会怎么想?凡做过主力都知道,当市场产生了“要跌”的念头后,需要在第一时间把它扼死。所以周三反而不会大跌,真正危险的是周四,周三不参与集合竞价杀跌,而是选择盘中高点退出是最好策略。

  但万事都不能绝对化。事实上,“知道人人都知道的”,建立在常识常理上的第一层次思维不仅是必需的,也是很重要的。它构成我们日常思维的存量,维持着思维的稳定性,可以让我们凭常理、常识去因应日常的波动和变化。仅仅是说,光具有第一层次思维,还无法建立和保持优势。

  从优势和劣势角度来区分。我们看到、想到、知道,他人也看到、想到、知道,那就构成均势态,即风险收益和他人对等。他人看到、想到、知道,我们没有,那就构成劣势态,我们处于风险端,他人处于收益端。我们没看到、想到、知道的,他人也没看到、想到、知道,那就处在随机态、混沌态,如京剧《三岔口》里两个人摸黑盲打。

  股票投资,靠理念和方法体系建立起来的优势总是有限的,而且就像霍华德·马克斯说的:没有放之四海而皆准的法则;环境不可控,鲜有精准再现的时候;一种投资方法可能一时奏效,但是这种方法导致的行动最终会改变环境,环境的改变意味着需采用新的方法。投资需要的是更为敏锐的思维,那就是“第二层次思维”。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF407)

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